2020-01-11 17:34:25 阅读:2194
摘要:浙江热联中邦供应链服务有限公司研究交易总监李伟出席16日上午的黑色板块分论坛并以“环保天花板,需求无底洞”为主题发表演讲。产量端,一年环保政策执行把钢厂环保设备水平提高,环保成本相应上升。现在环保在边际宽松,政策从“一刀切”变成“一厂一策”,发现大家评C级以上B级比较多,大型企业A级。政府在环保上的态度发生一定的转变,出现了边际宽松。供应端秋冬季限产总量低于去年水平影响边际减少,唐山秋冬季错风生产

彩鑫娱乐平台|李伟:环保边际宽松 政策从

彩鑫娱乐平台,11月16日消息,由扑克财经和弘则研究联手主办的2019春季FICC论坛在杭州和达希尔顿逸林酒店召开。本次峰会共同探讨全球经济及大宗商品市场将何去何从。财经全程直播。

浙江热联中邦供应链服务有限公司研究交易总监李伟出席16日上午的黑色板块分论坛并以“环保天花板,需求无底洞”为主题发表演讲。

李伟提出一个“环保常态化”的观点,他指出,采暖级限产还是很看重,最后实际执行水平限百分之二三十,螺纹钢限产不及预期,如果在冬季限产不及预期,复产也是不及预期,怎么解决空气污染问题?3月15日之后要复产,环保会接力,导致2018年全年环保处于常态化的状态,不用到现在,到七八月份的时候已经能看出这样的趋势,常态化是一直执行的。现在环保在边际宽松,政策从“一刀切”变成“一厂一策”,发现大家评C级以上B级比较多,大型企业A级。政府在环保上的态度发生一定的转变,出现了边际宽松。

此外,他表示,从高炉开工率同比下滑,生铁产量维持微幅增长,粗钢产量屡创新高来看,说明供给端的释放能力逐步改善。

以下为文字实录:

李伟:这是近期未来对黑色产业链的看法,标题已经看出来观点,环保是存在天花板,需求未来是比较悲观的格局。

供应端,产业,黑色投资,这两年利润比较好,2015年之后利润开始逐步归附,带来新议论黑色产业链投资。产量端,一年环保政策执行把钢厂环保设备水平提高,环保成本相应上升。高炉炼钢效率,淘汰落后,也有僵尸产能,炼钢效率总体提升,电炉产能持续投放,供给端增量,产量上在提高,供应端在提高。限产端,环保天花板已过,最严的时间点是今年八九月份,从今年年初开始,有一个观点,环保的常态化,采暖级限产还是很看重,最后实际执行水平限百分之二三十,螺纹钢限产不及预期,如果在冬季限产不及预期,复产也是不及预期,怎么解决空气污染问题?3月15日之后要复产,环保会接力,导致2018年全年环保处于常态化的状态,不用到现在,到七八月份的时候已经能看出这样的趋势,常态化是一直执行的。现在环保在边际宽松,政策从“一刀切”变成“一厂一策”,发现大家评C级以上B级比较多,大型企业A级。政府在环保上的态度发生一定的转变,出现了边际宽松。

利润,今年保持了比较长期高利润的水平,导致钢厂更有意愿投资产出提高效率增加废钢增加产出的动作。华东螺纹钢现货加工利润,电炉利润,近期利润出现一些回落,尤其是期货盘面利润,现货利润相对好一些,从更长期来看,还是会收缩,所谓供给侧改革更多是要有长期可持续性的利润,而不是暴利,应该有一个更长期可持续的利润实现钢铁企业债务解决问题,利润问题,包括银行借钱贷款利息等各方面,这是供给侧改革的核心和本质。

产能扩张周期,固定资产投资里黑色金属冶炼及压延加工业,到9月份16%的增速,不仅仅是产能投放,包括技改、环保设备的投入,如果单纯是环保设备的投入不会到16%,因为有利润存在,投资也是在扩张的,产能在扩张。

产量,2018年环保是常态化,因为有一些表外转表内,去除中心之后,不在统计口径内转到统计口径内看到产量上升,通过加废钢等措施,导致长漏乘钢厂铁水和钢水产量增加。电炉钢产能增加。

高炉开工率,生铁开工率在下来,粗钢产量在上升,跟电炉废钢有关。近期统计钢铁开工率,开工率是有问题的,开工率和产能利用率都是有问题,因为从港口输港量,从废钢的价格的下跌,从盘面铁矿石价格的上涨,超特成交转好各方面来看,包括唐山最近雾霾,开工率是很明显的上升。政策是这样,环保大家理解边际宽松,政府是睁一只眼,没有明确说复产,作为钢厂拿几百块上千块的利润怎么办,先生产,如果政府说不行,不能生产,没允许生产,暂停,偷偷干。当做调研的时候,能不能问到钢厂的实话,开工率是多少,他会说独自开起来了。绝对不会,开工率和之前一样,甚至有炉子在检修,调研下来开工率在下降,但是钢材量在上升。实际是上升的,但是问不到。只能通过原料端,包括成材端的数据推动开工率是上升。高炉,烧结配比在下降,球团配比在提升,转炉加废钢环节,在长流程消耗2017年废钢长流程消耗达到40%以上,2018年上半年废钢使用率同比仍在增加。短流程,电炉产能投放对废钢消耗在增加,废钢价格在跌了,这里有两个条件,会出现这样炉料结构的变化,一是高炉能开起来,第二铁水的成本远远低于废钢炼钢成本,所以当看到这亮点,废钢的价格会下跌,铁矿石价格会上涨,高炉开工率会上升,钢厂是保证产量不变情况下,利润已经被压缩了,保证产量不变情况下,降低成本,原来不得不使用废钢,铁水不足必须用废钢,现在产能利用率问题,调研数据和实际数据不匹配,它可以开起来,铁水可以用,可以出来,这时候会降低高成本的废钢,然后使用低成本的铁矿石。

短流程电弧炉产能投放,短流程产能目前一亿到一亿二,截至九月份心头电炉产能2700万,到年底增加三到四百万的数据,明年继续投放两千万,这个有一个前提,你是有利润的,如果明年需求不好,短流程成本废钢价格在这里,如果亏损,这个产量就算产能投放产量估计很难出来。

废钢和铁水的价差已经很明显,现在用铁水用铁矿石炼铁炼钢比加废钢划算。从时间周上看,今年价差高峰出现在上半年,一季度的时候,那时候是采暖机限采,之后不允许复采,整个黑色商品价格是往下走,到九十月份,八九月份环保比较强,铁水又补,废钢价格上涨,到现在是持续维持在,但是边际上已经出现了变化,废钢的价格开始往下走,钢厂行为发生了变化。

环保限产,这是一刀切转到一厂一策,环保供应环比放量比较明显,相较去年来说,今年秋冬季限产影响会比较弱,从政策的边际变化上来说比较弱,个人感觉也会有一些反复,比如看到天气不好,唐山最近有雾霾,PM2.5超标,这时候环保出来说限产,在这种天气下政策没有说更多限产,已经不用说了,就不搞环保。

供应端秋冬季限产总量低于去年水平影响边际减少,唐山秋冬季错风生产限产比例在30-40,今年降10-20%,可能百分之十几的影响。限产范围在扩大,华东要限,华东问题在于螺纹钢利润是高于热卷。

AQI和PM2.5,蓝色线按照5%,降5%上限,十月份觉得华东压力很大,因为在十月份的时候超标,实际空气AQI指数超过5%上限,到十一月份,反而降下来了,跟上海开进博会,最近一些政策有关系。压力在降低,张家港也是一样。唐山,按照这样的环保开工水平不大,按照3%的上限,地方5%,按照3%算,压力不大。到十一月份,这个月再跟进指数的时候发现超标了,甚至超过整个秋冬季限产的平均值,如果按照就动季限产时间,到明年三月份平均值黄线所表示的位置,红色柱子是PM2.5指标,已经超过秋冬季限产平均值,月度值已经超了。高炉开工率产能利用率在上升。

相关性,限产产量和PM2.5相关性分析,2018年5月份之前,相关性不强,负相关,负相关相当于相关性强,如果两个曲线同步是相关性不强。2018年5月份之前红色线空气质量,限产检修产量在增加,PM2.5在增加,不好的产能停掉,包括环保设备提高,一旦出现可以管控内,出现限产检修,空气就变好,相关性在增强。现在做黑色研究也是要看基本面研究,一定看天。

今年秋冬季之前环保限产以及去产能导致供给端弹性不大,后面出现利润压缩,钢厂检修,指望更多的环保政策,如果空气实在太差,可能会有一些影响,没有去年大。

需求,建材成交十一月初数据,成交不好,因为价格在跌,成交很不好。但是可以去算,期货跌了四百,现货跌了三百,这是基本面不好导致的,不太相信,因为期货跌的比现货多,更多情绪也有在里面发挥作用。从基本面的角度来看,中长期看,土地成交是走弱,新开工韧性比较足,从中周期短期来看没那么悲观,从长期来说,从房地产的角度来说不是很乐观。

基建,之前不好搞基建搞刺激,觉得基建可以对冲房地产,可能起到一定的对冲作用,但是如果房地产在明年,尤其是明年下半年出现明显的转弱,靠基建对冲,估计只能像大家说的政策托底,只能是托底,托可以换成拖延的拖,在拖延底部的时间,会不会是真正的底部,拒绝域整个宏观经济和整个的中国的实体经济的变化,发展趋势,并不是由政策来决定的。

制造业,汽车家电明显开始转差,工程机械开始步入换代中后期,制造业不是特别看好,汽车家电跟房地产比较相关。成交量,上海有色网PMI的数据,建筑行业指数在五十以上,十月份指数在五十以上,这是综合指数,分项指数新订单在好转,开工在好转,边际环比在扩张,从边际上看,指数在衰减,原来是55,这个月变成56,到60,从整个角度来说,会出现上升驱动力的衰减,并不能说已经开始驱动向下。房地产的销售面积增速很明显的下降,开挖投资的情况,数据显示是房地产不是特别好。

土地成交,三百城土地成交增速减,但是同比在增加,房地产会不会出现到明年不行断崖,不会,因为施工面积土地成交还在,如果继续赶工,投资未来,明年上半年不会那么悲观。中长期看,前面地方政府专项债务余额在不断的上升,包括之前政策,央行把各大商业银行的地方债考核评分降到0,意味着刺激商业银行给地方政府贷款,很明显对基建是资金的支持,前面余额不断的上升,在专项发债当月值2018年10月份,11月份数据出来以后边际出现走弱,是不是会持续不知道,但是这个月不好。余额比较高,影响六个月或者更长时间,基建资金到位的速度取决于效率,如果是这样的话,基建真正发挥作用是明年的四五月份,现在看起来还不足以。那时候是不是房地产开始出现走弱,基建再补上,你能说需求不是做加法,还是在减法,减的少了。

国家发布的制造业的景气指数PMI指数,红色线是明显下降,还是在控制线之上,还是在好,没有之前好。这是上海有色网汽车行业采购,汽车也在扩张,但是跟国家发布的制造业指数是一样,出现指数边际衰减,扩张没有之前那么明显,乘用车产销量也是如此,出现边际转差。汽车经销商库存比较高,库存系数处于比较高的位置,汽车更多对应的是冷度产品,未来产品会怎么样,至少看不到更明显的需求向上的驱动。家电跟房地产相关,跟房地产成交比较相关,在房地产销售减速能看出来家电在边际上减弱。家电同比出现负增长,电视机还好,电视机对做黑色金属需求意义不大。

机械行业,PMI指数出现需求量增加,短期需求环比增加,中长期不乐观,挖掘机更新换代的数据,挖掘机产量,挖掘机销量,2011年达到峰值,按照8-10年的寿命来算,2011年加上八年2019年,2019-2021年,如果乐观持续到2021年,悲观一点,包括房地产赶工,各种影响,会体现,八年,2019年已经换代完成,这样看2019年之后的工程机械的需求看不到什么。重卡如此,销量月度和累计都是明显的下降。

明年地产边际走弱,基建产生一定的对冲的效应,但是要考虑资金到位的情况,制造业不好,总需求在外部环境比较恶劣的情况下,国内总需求,能维持稳定算是乐观估计。

库存,对市场的情绪的影响比较大,经贸商手里库存不高,价格不到也不做冬储,不会主动备货主动给自己增加压力,对整个市场心态产生一定支持,11月中下旬需求没有那么差,会形成市场反应性,今年三月份,正月十五之后,下游开始采购,地产开始开工,去年储备很多货,贸易商有一个心态,不降价卖,因为我觉得需求好,四五月份是旺季,第一周没人采购,不降价,第二周依旧没有人采购,贸易商开始慌了,内部开会同事说市场有一种声音,当时说需求是延后,市场认为需求不是延后,需求没了。贸易商开始降价,一降价销售需求出来,四五月份旺季需求来了,市场反应性导致市场出现向预期行为,需求不好开始卖货,相当于降低自己库存,三月份是正向反应性,十一月份可能出现可能出现反向的市场的反应性。11月15日之后库存不累计,现货价格可能不跌了,盘面怎么反映,会变成向上涨反弹修复基差。现在看起来需求没有那么长,北方慢慢进入冬天,如果出现这种情况盘面会大幅反弹会出现反复修复基差,到12月份需求才到来,变成现货下跌反复修复基差。

基差,贴水,盘面价格三千九,现货价格四千四,唯一能决定的基差一定要修复,只不过最终怎么修复问题,看实际盘面预期怎么样。

短期内需求可能没有盘面预期那么差,环保政策逐步落地,供应肯定有一定下降空间,即使不环保,如果利润打掉,产量也会出现一定的下降,地产赶工,冬天到来,环比会出现走弱,长期不是很乐观,环保是有天花板,继续搞的话,钢厂环保设备慢慢完成,我们当时在2013年跟踪过中国的环保成本,对比发达国家,亚洲顶级钢厂,他们环保成本250块钱,中国的环保成本是50块,现在中国成本,如果环保设备上超低排放设备三百,日韩钢厂是国际标准,中国的钢厂在环保设备上,重大型钢厂已经达标。环保设备逐步完成,后面环保影响会减弱。

上一篇:首例基因编辑婴儿诞生合法吗?圈内人士多持这观点
下一篇:新片放眼瞧│中秋节现观影热潮,《福星高照朱小八》成合家欢首选